贵州茅台公布08年半年报，1-6月公司每股收益2.37元，净利润同比增长163.56%，远高于营业收入75.71%的增幅，这主要是因为08年公司不断对产品提价，但销售仍持续增长，同时公司三项费用控制良好，加上公司的税率下降影响所致。

　　贵州茅台(600519)公布2008年半年报，报告显示，1-6月公司实现每股收益2.37元，每股净资产10.26元，净资产收益率23.12%，营业收入46.19亿元，同比增长75.71%，净利润223,956.1万元，同比增长163.56%，不分配不转增。

　　公司作为我国酱香型白酒典型代表，同时也是我国白酒行业第一个原产地域保护产品，以及国内唯一获绿色食品及有机食品称号白酒，是世界名酒中唯一纯天然发酵产品，主导产品国酒茅台是世界三大蒸馏名酒之一，这些构成公司持久核心竞争力。公司08年上半年业绩大幅增长，这主要是因为08年公司不断对产品提价，但销售仍持续增长，同时公司三项费用控制良好，加上公司的税率下降影响所致。

　　报告显示，公司2008年1至6月共生产茅台及系列酒基酒17,536.85吨，其中高度茅台酒销售收入372,540.18万元，同比增长了75.57％，毛利率也提升了5.85个百分点达到了92.36％，公司低度茅台增长更快，实现销售收入62,771.75万元，同比达到了92.65％的增长，毛利率也提升了5.42个百分点达到了90.84％。其他系列酒也保持了47.09％的增长，实现销售收入26,655.73万元，但毛利率有所下降，仅为62.51%，同比减少了6.99个百分点。同时非高度茅台酒占主营业务收入的比例在提高，目前达到了26.50%，但从主营利润来分析高度茅台仍然是主要贡献者，达到了77.47%。毛利率的快速上升，除了茅台酒的提价因素外，公司可能使用部分自产老酒（相比购自集团的老酒成本更低）也是重要原因。

　　同时，公司三项费用控制较好，这主要是因为公司品牌力已经非常强大，已经过了费用投入的高峰期，公司的管理费用从2007年半年报的10.57%下降到了08年半年报的8.00%，营业费用从2007年半年报的13.07%下降到了08年半年报的7.39%，加上财务费用也下降为-0.998%，使得公司的期间费用占比从2007年半年报的22.39%，下降到了08年半年报的14.39%。

　　公司主营业务的提升以及费用控制到位使得公司盈利能力一直在持续攀升，公司的毛利率从2007年半年报的85.20%提高到了08年半年报的90.43%，公司净资产收益率也从2007年半年报的13.93%提高到了08年半年报的23.12%，最终使得公司净利率从2007年半年报的34.00%提高到了08年半年报的48.48%，同比提高16个百分点。此外，公司的税率下降也是重要影响因素。报告期内，公司的实际所得税率下降9.33个百分点，降为24.99%，为公司贡献21%的净利润增量。

　　值得注意的是，大量确认预收账款也是业绩大幅增长的主要原因之一。公司中报显示预收账款下降至2.94亿元，比07年同期大幅下降8.3亿元，从而增加销售收入8.3亿元，贡献收入增长中的31.57%的增长。公司08年一季度预收账款略有上升，但二季度的预收账款的确认较大。预收账款销售费用已经在前一个会计年度确认，因此销售净利率应该要远高于实际销售的净利率。

　　但由于公司07年以来是靠不断提价推动收入增长，受产能限制预计销量增长有限。公司2007年3月份提价后出厂价格达到358元/瓶，2008年1月份53度茅台再次上调出厂价至439元，提价幅度23%。年份酒出厂价格上调超过70%，由于很难完全统计公司年份酒的实际销量，粗略估计年份酒能占到销售收入的10%左右，那么估计整体提价幅度在27%左右，剔除预收账款变化，公司销售收入增长38.5%，则预期销量增长不超过10%，同时产品受到产量限制，预计08年的销量增长也有限。

　　点击注册酒圈网会员，注册会员即送酒圈网红包，可抵价等值现金，不限产品，全场通用！　

需要了解更多的葡萄酒相关产品信息，可以查阅酒圈网相关产品频道，在首页左侧的下拉菜单中，有各国各个产区数千个酒庄的产品。

需要了解更多葡萄酒知识及酒类资讯请查阅酒圈课堂。