世华财讯张裕A公布08年半年报，1-6月公司每股收益0.76元，净利润同比增长46.01%，继续保持高速增长的态势，这主要是得益于公司中高档葡萄酒销量大幅度增长，加之公司期间费用控制较好和企业所得税率下降。

　　张裕A(000869)公布08年半年报，报告显示，1-6月公司实现每股收益0.76元，每股净资产3.88元，净资产收益率为19.47%，营业收入为182,124.73万元，同比增长26.55%，净利润为39,880.45万元，同比增长46.01%。

　　公司主要从事葡萄酒、白兰地、香槟酒和保健酒的酿制、生产与销售。公司08年上半年业绩继续保持高速增长态势，主要是由于公司产品市场需求旺盛，特别是以酒庄酒和解百纳干红葡萄酒为主体的中高档葡萄酒销量大幅度增长，加之公司期间费用控制较好和企业所得税率下降所致。

　　报告显示，2008年上半年公司销售收入增长仍主要来自于葡萄酒和白兰地，保健酒尽管销售收入增幅较大却未能达到预期销售进度，起泡酒的增长对公司整个收入和利润的贡献很小。其中解百纳实现销售10,930吨，同比增长26％；酒庄酒实现销售1,270吨，同比增长52％。公司葡萄酒收入144,552.00万元，同比增加28.31%，毛利率微升1.91%至71.91%，占总收入比重同比继续提高1.1个百分点至79.4%；白兰地收入27,536.00万元，同比增加15.85%，毛利率也微增3.23%至64.19%。目前公司利润来源主要来自解百纳和卡斯特。爱斐堡、冰酒以及凯利酒庄酒仍在积极培育中，爱斐堡和冰酒分别实现净利润57万元和95万元。公司产品销售仍主要集中在国内，实现销售收入179,921.00万元，同比增加27.06%。

　　净利润增长超越收入增长来自于毛利率提高和综合所得税率下降。公司综合毛利率为69.94%，同比增加2.35个百分点，其中葡萄酒毛利率为71.90%，同比增加2个百分点；白兰地为64.19%，同比增加3个百分点。同时公司的综合所得税率为22.17%，同比减少6.19%。但公司的三项费用率略有增长。销售费用率增加2.47个百分点至29.84%，公司为了应对洋酒冲击，未来3年仍将加大营销力度；管理费用率下降1.14个百分点至6.04%，三项费用率略微增长0.98个百分点至34.78%。

　　预计下半年公司销售仍将延续强劲增长势头，解百纳酒商标官司一审获胜虽然未必可以保证解百纳酒将会独步于市场，但对该产品未来销售与市场份额逐步提升仍会产生积极影响，解百纳事件突显公司行业龙头地位。同时，公司于3月底实施产品提价主要是把这部分增收效益交还给经销商用于增加市场营销投入，这已使公司二季度营销费用率出现同比回落，好于一季度同比大幅增长4.6个百分点的情况。预计这一趋势仍将会在下半年延续，从而会使下半年公司盈利快速增长势头得以延续。

　　公司在宁夏原料种植基地仍将扩大。08年在宁夏租赁8,000亩供应中高端酒原料之后，预计公司将用2年的时间扩大到3万亩，其中，第一批葡萄可于2010年9月开始使用。此外，公司将于下半年推出VSOP级白兰地，有望在洋酒林立的高端白兰地市场取得一席之地。

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